בנק ההשקעות UBS וורבורג מפרסם היום סקירה מקיפה לגבי תוצאותיהן של שורה של חברות ישראליות אשר מניותיהן נסחרות בבורסת הנאסד"ק. האנליסטים סטיבן לוי, ג'ונתן הלף ודניאלה פין, מעריכים כי באופן כללי תוצאות הרבעון השלישי של החברות הישראליות לא יהיו טובות יותר מתוצאות הרבעון השני.
שלושת האנליסטים בדקו, עוד בטרם אירעו פיגועי המטוסים בארה"ב, את התפלגות ההכנסות הממוצעת של חברות ההיי-טק הישראליות, על פני הרבעון השלישי, וזאת כדי לעמוד בתחזית ההכנסות לרבעון.
כך למשל, בעוד שבחברה כמו ריטליקס ההכנסות ברבעון השלישי של 2001 אמורות להתפרש באופן שווה על פני כל אחד מהחודשים יולי עד ספטמבר (כ-33% מההכנסות לרבעון צפויות להירשם בכל חודש), הרי שישנן חברות - דוגמת אודיוקודס, בקווב, קמטק, גילת לוויינים ואורבוטק - שמרבית הכנסותיהן ברבעון צפויות להירשם בחודש ספטמבר.
במקרה של אודיוקודס, 70% מההכנסות ברבעון היו צפויות בספטמבר, בעוד שביתר החברות כ-60% מההכנסות הרבעוניות היו צפויות להירשם בספטמבר. ב-UBS מציינים כי בממוצע חברות ההיי-טק הישראליות היו צפויות לרשום 50% מהכנסותיהן לרבעון במהלך חודש ספטמבר.
על סמך ציפיות אלה, ניסו ב-UBS להעריך את ההסתברות כי החברות הללו אכן יצליחו לעמוד בתחזיות. באופן כללי, בבנק ההשקעות מציינים כי למרות שהחברות הנמיכו את תחזיותיהן לרבעון השלישי, כאשר הן דיווחו על תוצאות הרבעון הראשון והשני, הרי שעדיין התחזיות הקיימות הן אופטימיות מדי.
כך למשל, ב-UBS מעריכים כי קיים סיכוי של 90% לפיו גילת לוויינים תחטיא את התחזיות, בעוד שלגבי קומברס קיים סיכוי של 80% שהחברה לא תעמוד בתחזיות. לגבי שורה נוספת של חברות, הכוללת את אודיוקודס, אי.סי.איי טלקום, אם סיסטמס ורדוור - שלושת האנליסטים מעריכים כי קיים סיכוי של 70% שחברות אלה לא יעמדו בתחזיות.
מנגד, בבנק ההשקעות השווייצי מציינים לחיוב את פריסייס וריטליקס, ומעריכים כי לחברות אלה סיכוי של 5% בלבד לא לעמוד בתחזיות.
צ'ק פוינט זוכה להמלצת "קנייה חזקה"
בבנק ההשקעות מוסיפים כי לאחר פרסום תוצאות הרבעון השני, הופחתו הציפיות לשנת 2001, כאשר תחזית הרווח למניה לשנת 2001, של החברות המקומיות, הופחתה בכ-11%, בעוד שתחזית הרווח למניה של חברות הטכנולוגיה הופחתה בכ-18%.
בבנק ההשקעות התייחסו באופן ספציפי למספר חברות היי-טק ישראליות. כך למשל, בהתייחסם לחברת אבטחת המידע, צ'ק פוינט , שזוכה מהם להמלצת "קנייה חזקה", מציינים שלושת האנליסטים כי תוצאות החברה ברבעון השלישי יעלו בקנה אחד עם הערכת הנהלת החברה, לפיה ההכנסות הרבעוניות ינועו בטווח שבין 135 עד 140 מיליון דולר, כאשר בבנק ההשקעות מעריכים שההכנסות יגיעו ל-137 מיליון דולר.
שלושת האנליסטים מציינים כי מניית החברה נסחרת כיום בשיעור של 74% מתחת לשיא אותו השיגה במהלך אוקטובר 2000, וזאת בהשוואה לחברות אחרות העוסקות באבטחת מידע באינטרנט אשר נסחרות במחיר של כ-68% מתחת למחיר השיא שלהן בשנה האחרונה. בבנק ההשקעות מאמינים כי מניית החברה נסחרת בדיסקאונט של כ-40% בהשוואה לשוק בה פועלת החברה. שלושת האנליסטים צופים כי רווחיה של החברה ברבעון השלישי של השנה יסתכמו ב-82.4 מיליון דולר.
קומברס ואי.סי.איי
באשר למניית חברת קומברס, הרי שזו זוכה משלושת האנליסטים להמלצת "החזק". בבנק השווייצי פסימיים במקצת ומעריכים כי הכנסות החברה ברבעון השלישי (הפיסקלי, שמסתיים ביום ה-31 באוקטובר) יגיעו ל-325 מיליון דולר, מעט פחות מתחזיות קומברס לפיה הכנסותיה יסתכמו ב-330 מיליון דולר. ב-UBS וורבורג סבורים כי ההאטה שנרשמה בשוק ציוד התקשורת איננה תופעה חד פעמית.
שלושת האנליסטים מוסיפים כי קומברס לא הצליחה לתרגם את מוביליותה בשוק ה-VM (voice mail) לתחום ה-SMS או לתחום האינטרנט האלחוטי. ב-UBS סבורים כי קומברס צריכה להקטין את הפערים הקיימים בינה לבין החברות המובילות בתחום ה-SMS והאינטרנט הסלולרי. בהקשר זה מציינים בבנק ההשקעות כי לקומברס יש ניסיון מוצלח ברכש של חברות, אך עם זאת כיום ישנו פוטנציאל מועט של חברות הניתנות לרכישה. לגבי השורה התחתונה של קומברס, ב-UBS וורבורג צופים כי זו תסתכם בכ-37.5 מיליון דולר.
בבנק ההשקעות מתייחסים גם ליצרנית ציוד הטלקומוניקציה, אי.סי.איי טלקום, ומציינים לשלילה את החלטת החברה שהתקבלה בשנת 2000, בעניין פיצול החברה, וזאת דווקא בעת שהמצב בשוק הטלקום היה בשיא. בשל כך, מציינים בבנק השקעות, כוללת כיום אי.סי.איי 5 חברות נפרדות, אשר כל אחת מהן מנסה להרחיב את פעילותה, תוך נסיונות לבצע גיוסי הון חיצוניים.
ב-UBS וורבורג מציינים כי יתרשמו לטובה אם החברה תצליח לעמוד בתחזיות לרבעון השלישי. בבנק ההשקעות מוסיפים כי החברה נהנית מדרישה מוגברת לציוד ה-ADSL בגרמניה, הונג קונג וצרפת, אך מוסיפים כי החטיבות האחרות, ובהן אנוויס ולייטסקייפ, נותרו מאחור. שלושת האנליסטים מוסיפים כי בשוק ציוד התקשורת בארה"ב צפויה ירידה בביקושים בשיעור של כ-14%, וכי למרות שהחברה אינה חשופה כל כך לשוק האמריקאי, הרי שגם בשוק האירופי צפויה להירשם ירידה.
בבנק ההשקעות מזכירים כי מניית החברה איבדה מתחילת השנה כ-75% משוויה, והיא נסחרת כיום ברמות מחירים בהן היתה לפני כעשור. למרות זאת, בבנק ההשקעות מעניקים המלצת "החזק" למניית החברה ומציינים כי אי.סי.איי צפויה להמשיך ולהפסיד כסף עד לשלהי שנת 2002, מועד בו צפוי לחול שינוי לטובה בשוק ציוד התקשורת. ב-UBS וורבורג מעריכים כי הכנסות אי.סי.איי ברבעון השלישי של השנה יסתכמו בכ-267.5 מיליון דולר, כאשר ההפסד הצפוי ברבעון זה, להוציא מחיקות יוצאות דופן, עתיד להסתכם ב-18.5 מיליון דולר.