ליאור כגן
בגמול סהר מאמינים בדולר, ומסתבר שהערכותיהם בדבר התחזקות הדולר באו לידי ביטוי בתשואה עודפת של קרן הנאמנות המט"חית אותה מנהל בית ההשקעות.
הקרן, דולר ברבוע גמול סהר, השיגה תשואה של 6.6% מתחילת השנה, בעוד הדולר רשם בתקופה זו עלייה של כ-3% בלבד. הקרן מובילה על יתר הקרנות בקטגוריה גם בתשואה שהשיגה מאז תחילת החודש - 3.2%.
יונתן דולברג, מנהל קרנות הנאמנות בגמול סהר, מעריך כי ההתחזקות של השקל ביומיים האחרונים היא זמנית. להערכתו, הדולר ימשיך להתחזק ויגיע גם לרמה של 4.35 שקלים במהלך השנה. דולברג אינו פוסל את האפשרות לפיחות חד יותר. לדבריו, ההסתברות שהדולר יעלה לרמה של 4.5 שקלים אינה אפסית.
דולברג מציין כי הקרן כמעט שילשה את נכסיה מתחילת השנה, וכיום הם מסתכמים בכ-55 מיליון שקל. דולברג מסביר כי הקרן המט"חית הינה קרן אגרסיווית, והגדלת החשיפה לדולר נעשית באמצעות אופציות שקל-דולר. בנוסף, חלק מנכסי הקרן מושקעים באיגרות חוב דולריות. "אנחנו מאמינים בדולר, והחשיפה הגבוהה לדולר מעניקה למשקיעים תשואה גבוהה", אומר דולברג.
יש לציין, כי החשיפה הגבוהה לדולר תבוא לידי ביטוי גם במקרה של ייסוף, בו תרשום הקרן תשואה נמוכה יותר. כך לדוגמה, רשמה הקרן אשתקד ירידה של 7.1%, גבוהה יותר מהייסוף שנרשם בשקל באותה תקופה. בעניין זה אומר דולברג: "נגיד בנק ישראל אמר בתחילת שנה כי שנת 2000 תסתיים בפיחות, ואנחנו באותה הדיעה".